贸易战下大豆市场行情的预判
发布时间:2018.07.10

       今年最受关注的就是中美贸易战,我们可以看看大概的一个行情的状况,今年1到3月份大家很清楚,阿根廷出现天气问题,所以出现了一个上涨,后面一段时间非常微妙。一旦特朗普在推特上或者在这个新闻媒体上发表一些言论,行情马上就结束,那最后这一次就是6月底的问题,明确之前谈的都作废,那昨天已经开始第一轮的加税。大家很奇怪,昨天晚上为什么反而能够涨了4%?这就回到一个根本的问题。我们说这个贸易战,实际上今年我们说基本面好不好?今年从供需结构上,农产品绝对不好,阿根廷减产。巴西也没有特别的丰富,阿根廷的这个出口国变成了进口国,基本上比去年好,现在又回到了六点三,也是贬值的状况。

 
  那国内或国外为什么市场反而在往低了走,所以说实际上我们回头看一直是在按照贸易战的这个逻辑在走,并没有按照真正的基本面。那对于贸易战来讲,今年大家很清楚,包括之前我们跟这个美国去谈,其中有这么一条,可能有提到过,包括刚刚可能有些人看到说美国给了90天的这个豁免,但是这90天后面的这个你要证明一个问题,证明什么?中国进口的这个商品不适用于2025计划,无论是美国对中国也好,美国现在有个问题,就是它要把它的逆差给去掉,用现在它所有的核心技术来抑制中国的一个发展,因为如果说按照我们目前的中国的发展轨迹,十年或者20年以后应该就是比美国要强了,这是显而易见的,那在这个基础之上都是围绕着中国,让中国不要去搞2025计划,不让中国抢市场,所以说出现这种问题,那在这种背景之下,我们说中国和美国,实际上我们说对这个贸易战,以前我们还说或许会打,怎么打?因为我们说对于后边还是有很多变数,虽然说现在已经打了什么变数,我们知道我们进口美国的这个商品也就2000亿左右多一点,美国它更高,这前段时间这个有些段子,美国说我500亿,中国说我跟2000亿可能还可以。但是美国出3000亿或者5000亿。中国拿什么去跟?这是一个大的问题。就是后边会不会让步?是怎么谈?都是不确定。但是贸易战确实对两国的经济贸易都不利,这是很确定的,从历史上以往的这个经济的分歧和争端分歧,最后都是这样一个两败俱伤的结果。


   目前对于美国来讲,它首先第一点要把利差缩回去,第二点他要倾向于让国内进行发展。所以说很奇怪,就是大家刚才说,美国农户现在到种植成本高或者之前亏损,但你会发现特朗普的选民对他的支持度历史第二高,特朗普已经70多岁,他当总统,他有什么目的吗?这个财富也有。他实际上在我个人看来,他还是想在历史上留个名,从他的自传,就很明显围绕着经济服务。那对于我们国家,比如说我刚刚说我们这几千亿,所以贸易战首选只能首选大豆,因为大家都占的多一点,那为什么说我们在清明之后选择大豆,大家很清楚清明节之后,3月4月5月份南美豆上市,就表明我们可以少进美国,这个时候可以把大豆当作一个砝码跟美国谈,所以说我们首选的大豆,只能从这个农产品下手,今年并不是没有按照其能量在走,是按照贸易战带走,只能是这个周期和结构。4月份我们说要用大豆打,同时我们国内的企业开始大量的进口,因为外面万一后面一旦说提高这个税的话,我的成本一下提高七八百块,这就导致我们的油和粕在4,5,6,9月份非常集中的量大。好多人问这个库存大不大?我们说你去调研一下,你再看港口的油罐偏小。都装满了。粕也一样。库存变成100万吨以上的不准,以前很少有这种情况。由现在的库存豆油也是150多万。那刚刚数据有个上一位老师说有的消费就是2%的增幅,那你说忽然来了两三个月的量,产生了供应压力,所以说把节奏都被打乱。这是我们过去的一个情况,那我们说现在对于中美贸易战已经明确是在打了,如果说不打或者后边有谈的希望,有没有行情的变化,我们分几个方面去看。


   第一个,如果说后面更大,美国给的条件是什么?


   中国要多进口700到900万吨的大豆,我们国家也同意,同时也受益了一些企业去进口的。我们来说我们进行储备,买肉不买南北,这是一两个月之前出现过的,但那个能够执行的话,会出现一个问题,美国的大豆被搬到中国,那美国现在按照美国的这个成绩大概是1370万吨左右结转库存,700万吨或者900万吨被中国搬过来,他的库存消费比也就是3%以下。3%以下对应什么价格?1300以上的内容。对吧?但是没有让中国搬,那我们中国就没有计划,那这是第一种情况。如果不打我们中国进口,那只能是没有转好,那会快速收回,昨天为什么反弹呢?昨天出了美国的中国出口数据,一百多万元的出口,市场原来也就60万。美国得出口还在按部就班的往外走。而且还有一点就是成本,因为我们现在来讲说,无非市场担心这两点。


   第二个情况,是高于种植成本还是低于高成本?


   按照我们美国今年农业部,今年新豆的这个数据大概是454美元美元。大家都可以核算454美元每英亩,因为现在美国给的是48.5的单产,这个单产合过来的话还是比较高的,还是900多美元以上,但是如果因为先天气,只有达到50个单元或者52的单元都是可以的,低于美国的种植成本。那这存在另外一个问题,我刚刚说阿根廷它已经从纯得出口国变成了进口国,3700万不到的产量,它自己压榨消费还有超过4000万吨。所以阿根廷不用考虑,即便他有一些库存,它的库存也比较高,但是它的关税出口关税在28%,而且后面政策是一直在降,所以他们当把阿根廷的这个大豆当作硬通货,会留存一些留存,尤其到2019年底,中国就是一个多月的进口量,就把它全搬过来,那中间那个缺口怎么办?


   还是要搬美国的,或者是周边国家,比如说乌克兰,俄罗斯,对吧?最终你会发现后面还是要进口美国,那这个问题就回来了。当你要进口,美国会必须进入美国的时候,那它的价格就自然不会跌,那这个时候是什么时候?我刚刚说中国提前买了两个月到三个月的量,也就是9月份10月份以后,会到那个非买不可的时候,除非有企业降低派单率,减少进口,这样的话国内供应会减少,油和粕就肯定如果进口就是高价,所以10月份以后行情很有可能真正的好的点。


   但是还有一个问题就是10月份以后中美会怎么谈都不确定,这是大家要关注。美国老百姓也清楚,低于870美元,低工资成本可以低一个月,跌两个月这个成本可以不卖。但是在最终还是要靠一定的成本。因为他是美国一家独有的使用。这是一个种植成本的角度,从美豆的这个角度就能看出一个策略。因为刚刚说如果不打就不打,我跟他说让中国进口每个月涨,最近这几个月,特别是这两个月,好多人都在问我,说中国不是要提税吗?我们进口美国的那个成本要起码700块800块的一个增速。


   那我们为什么就涨了200块左右,300块不到呢?为什么没有同步去跟美豆涨?这时一定要注意一点,还有第三方国家,可能是巴西,可能周边其他国家要看他。我们无论这个市场怎么看,其实它就在走一个问题,贸易流从低价的区域往高价格区域走货。所以说你不要考虑说美国大豆成本提了,但是我现在说一个问题,三个价格,第一个价格是什么?没有提税的,美国大豆价格核算过来,现在3000,巴西现在是3400不到3300左右。提完税的美国大豆3700到4800。实际上是按巴西的大豆来核算,所以说才有了清明后的跳空高开3400多个马上就跌下来。


   即便有贸易战,有不确定性,有利润在,我就有可能去做,可能去碰它就保持它。因为巴西大豆核算过来有利润,有压榨力,这是我们的一个衡量标准。那回过头来如果说真的打贸易战会不会影响美国大选?其实我们可以看到,在特朗普大选的时候,其实虽然说特朗普上台,当时大家认为不靠谱,但是你会发现美国的经济,美国的各种社会指标确实是被看好了。所以大家会说那老百姓我刚刚说了种植成本870左右,低工资成本,如果我是美国老百姓肯定也会不高兴,但有个问题,美国老百姓他大概每年的收入是11.9万美元,11.9万美元比我们高多了。他们美国老百姓82%的收益,也就这12万美元里面,百分之八十二九万多是通过期货获得的,或者获得。它一旦期货价格高于它的这个种植成本,它会获得变现,当然美国现在还有补贴,还有各种价格补贴,一些一些保险。所以说美国农户并没有出现说我反对继续反对你的情况,它们只是一种担心。


   美盘大豆期价跌至新低点


   进口大豆根据美盘走势来定价,自5月底以来,美盘大豆受大豆产区较好的产量预期,良好的天气、领先往年的播种进度、出苗率、开花率及较好的生长优良率,较高的种植面积再加上中美贸易战争端升级等使得美国大豆销售前景不明朗,特别是中美贸易争端双方的僵持,中国对进口美国大豆加征25%的关税执行日期越来越近,有不少大豆买家均因为成本增加而取消了本应装船的大豆订单,在这一系列利空美盘大豆的情况下,大豆8月合约跌至8.48美元/蒲式耳,使得大豆期价维持在自2008年全球金融危机以来的新低位。


   全球大豆供应仍较为充足


   据美国农业部6月公布的全球大豆供需平衡数据显示,2018/19年度全球大豆供应数量约60755万吨,主要是阿根廷大豆产量预期增加明显,需求数量为52007万吨,中国、阿根廷等国家需求数量均增加,但增幅赶不上供应数量增加的预期,使得全球大豆供应数量仍宽松,但期末库存将低于上一年度的数值。而从全球最大的大豆需求数量国家中国来看,国内大豆供应数量增加主要来自于进口大豆数量的增加,需求数量预计增加主要是下游养殖端的逐渐复苏,大豆压榨数量增加较为明显。


   下游养殖需求并不乐观


   由于国内豆粕主要用作饲料原料,生产饲料后用于家禽、生猪、牛羊以及水产等养殖。据相关的信息显示,部分已经上市的养殖企业上半年业绩预告显示,只有主业为养殖家禽的企业业绩出现增加,而主业为养殖生猪的企业基本处于预期下降的趋势,这与发改委公布的养殖预期不谋而合。


   如图养殖数据统计显示,春节后家禽、生猪养殖利润都出现剧减,其中3月中旬肉鸡亏损近1元/只,其次是4月初蛋鸡亏损约11元/只,不过后期均处于上涨并盈利的情况,但生猪养殖自春节后就处于亏损,从3月底至5月上半月亏损幅度在250元/头以上,后期虽然出现反弹,但目前仍处于亏损约100元/头的情况。


   虽然说有不少养殖企业都进行了扩建以及投资,但是目前养殖盈利不佳,生猪养殖的亏损以及家禽的产能较高的情况突出,而很多扩建的企业都是为了消耗自己的饲料,在生猪养殖方面赚钱较少,但是在饲料方面赚钱,而那些真正承担风险的成为了与企业合作养猪或者自己养猪的养殖户,如果后期养殖亏损持续加上养殖环保税等方面的征收,很多养殖户的存栏或将继续下降,所以下游需求并不理想。


   从以上情况来看,贸易战的加征关税必然会导致大豆的进口成本增加,但是以前也发生了中国买家将进口巴西大豆卖至美国的情况,所以后期也很可能出现国内进口南美大豆数量较多,但是南美地区购买美国的大豆用于加工生产的情况,总体的供应需求很难引起大豆市场价格剧烈上涨的情况。伴随着美盘豆价下行、大豆生长情况较好、进口大豆数量较多且库存高企、养殖端有改善但并未出现实质性好转,这些方面都会压制大豆的上涨幅度。


   有媒体就会解读出美国可能会要开口跟中国谈,有这样的解读就会有这样的想法和气氛。所以今年肯定依然是不用想了,未来的两个月里面依然是比较难出单边方向。10月份以后,当中国没有办法从其他区域进口来补充的时候,那个时候美国的话语权会格外的强,到时可能才会有真正的单边行情或者更明确的行情。所以说对于交易来讲的话,我们把它往后看一看,短期做可以,但是线路放短,如果说像做趋势一样做进去可能一个月两个月都不动的,最好要等到9月10月份以后更好,现在时机还不适合,这是我今天大概的讲的内容。当然提到波动率,如果说大家喜欢做的话,那当然把期权做活最好的一个选择,今天好多人也都在期权上赚了很多钱,因为它波动够大,都提前可以作为一个选择,这是我今天的一个演讲内容。

(来源: 龙粮网 )

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